從領先指標看,2018年,征地高峰進入建設期,帶動投資強勁。2015-2018年,土地成交增速持續提升,根據國家統計局數據,2015年2月,300城住宅用地成交規劃建築面積累計同比下降52%,之後不斷回升,在2018年5月達到32%的增長高點。2018年,第300個城市住宅建成9.1億,為2014年以來的最高水平。這部分新供給土地,在2018下半年至2019上半年集中進入開發階段。

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  從物理和價格因素的角度來看,建設加速了實際投資大幅加速,價格因素略微削弱了投資。2019年1季度,房地產投資累計增速11.8%,較2018年全年提高2.3個百分點;其中,實際投資增速7.9%,提高4.0個百分點,主要因為施工加快,三方面原因:一是2018年拿地高峰進入集中開發階段;二是去年底今年初寬貨幣向寬信用傳導、部分城市調整調控措施,帶動年初銷售增速回升,房企加快開工、複工以配合銷售;三是2015-2016年牛市中銷售的期房臨近交房期,竣工自2018年10月以來總體改善;1季度,房地產投資價格指數增速3.9%,降低1.7個百分點,主要受ppI見頂後持續回落影響,同期,ppI累計同比增長0.2%,降低3.3個百分點。

  從成本結構的角度看,建設的加速和單位建設成本的穩定共同促進了建設支出的加速,土地支出的增長速度仍相對較快。1-4月,剔除土地購置費後的建安支出同比增長5.5%,較2018年提高8.7個百分點,建安投資由降轉升,一是由於房屋施工面積提高3.5個百分點至8.8%,二是由於單位建安支出增速見底回升、從-8.0%收窄至-3.0%,主要受益於2018年行業集中度顯著提升而大型房企精裝修比例更高;同時,1-4月土地購置費同比增長29.7%,主要因為2018年土地成交價款增速較高,滯後表現在土地投資支出上。

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